(原标题:为什么不看好美联英语上市?)

美联英语自今年5月下旬向SEC提交招股书后,便再没有任何上市进展方面的消息。传言倒是不少,但多数都是上市受阻或募资下调。直到上周五,其宣布将通过SPAC(Special Purpose Acquisition Corporation)的方式在美股完成上市,有点类似于A股的借壳上市。

世界红十字会官员称赞说:“和平方舟不仅是中国的,也是世界的。”

我人民海军拥有具有远海救护能力的医院船,是为了适应走向深蓝的需要。上世纪五六十年代,因我海军以“近海防御”为主,因此在沿海城市建设了几十家海军医院,一旦海军官兵在海上执行任务时发生伤病,主要靠舰艇回送。直到进入新世纪,我海军大型医疗船的设计才开始启动,2007年8月,医疗船下水,成为不仅是我国,而且也是世界上少有的专门设计建造的大型医院船。

在汤加的短短8天时间里,和平方舟共完成诊疗5532人次,各类辅助检查2598人次,手术34例。这在汤加10.8万的总人口中,所占的比例可不低啊!

打开和平方舟的航海日志,原来船上的官兵把训练和任务紧密结合,他们“航行一路、训练一路、提高一路”。7月4日上午,和平方舟举行了一场复杂海况下的全员额、全要素、全流程的海上医疗救护与后送演练。

目前,美联英语学生中有四成在使用分期付款,利息通常为贷款总额的4.4%-10.8%。这种模式除了有很大的政策风险,更重要的是拉高了退费率(10.2%),以及对现金流产生不利影响。

从三费来看,最近3个季度的营销费用也是最高的,单季度均超过1亿元。管理费用维持在8000万元左右,研发费用基本没变化,且单季度只有600万元。如果换算成营收比,美联英语营销费用占营收比为29.9%,管理费用占营收比为20.1%,研发费用占营收比低到只有1.8%。对于一家教育企业来说,一年研发费用不到3000万元,并且还是成立了13年时间的企业。这不禁让投资者发出疑问:如此研发投入如何保证教学质量和效果?这不就是一家营销驱动型的公司吗?

“肯定的。”海医大海医系航海特殊损伤防护教研室教授朱仁心介绍说,“医疗船对医师的某些要求远高于陆地医院。通常晕船是上船考验的第一关,尽管在船体设计时已经把手术室安置在整艘船的中心位置,尽可能地降低船体横摇和纵摇的幅度,但仍有晃动,确保手术的精准是门硬功夫。”

和平方舟立即向失事海域高速机动,从原来的正常航速18节提高到20节。2名医护人员、2名取证人员和1名翻译迅速登上随船的直8JH型救生直升机,直升机随即升空,前出搜救落水人员。同时,母船迅速放下2艘高速小艇,以30节航速向失事船只驶去……

按官方介绍,EDTX背后的资方包括IBIS Capital和Azimut Enterprises(一家管理资产超610亿美元,总部位于米兰的资产管理公司分支机构)。

“我父亲是福建人,他曾经是一名船工。”斯蒂尔先生的华裔母亲深情地说,“几经磨难和周折,他才在这里扎根、生存。2015年,我曾在你们船上进行了脚趾手术,恢复得非常好。3年来,我一直有个心愿,要再看看来自父亲故乡的军舰和来自故乡的亲人,向你们当面致谢。我为身上流淌着中国血脉而自豪,我一再教育我的孩子,我们的血液里,有着祖辈带来的精神力量和坚韧品质,什么困难也不要害怕。”她向我海军官兵送上了亲手制作的巧克力。

合规风险极大,尤其是分期付款占比超四成

为什么海上综合演练要立体施救,设置这么多伤员?记者请教解放军总医院第六医学中心主任医师孙涛,他曾8次担任和平方舟医院船院长。

孙涛说,虽然子弹定位了,但病人体重达135公斤,全身麻醉的风险很大,于是决定实施局麻。他带领船上的10名专家会诊,制定了应急处置预案。下午4点,医护人员将病人送进手术室;一会儿,主刀医生张剑出现在玛卡夫人面前:“这就是从您丈夫体内取出的9毫米子弹头。”

从业绩来看,营收规模很高,但净利润很低。比如,2018年的净利润率只有3.7%,也就是100块收入里面只有3元纯利。这个赚钱能力实在太低,尤其在教育行业。同时,营收增速其实在下滑,2017年是43.4%,2018年就迅速下滑为23.9%。按常理来说,一家公司上市前夕,为了更好地在资本市场表现,业绩往往都会比较漂亮——可以是增速很棒,也可以是成长很好。但美联相反在上市前夕,业绩大变脸。我们对其赚钱能力,产生了很大的质疑和不确定。

这是和平方舟第二次来到汤加。汤方举行了隆重的欢迎仪式,当和平方舟渐渐驶近码头时,汤加代理首相塞密西·西卡、中国驻汤加大使王保东,当地民众、华人华侨和中方机构代表已在码头迎接。

最新3亿元融资,财报并未记录资金流入

2013年11月8日,菲律宾遭遇超强台风“海燕”袭击,造成重大人员伤亡。11月19日,和平方舟接到赴菲律宾灾区执行人道主义救援任务的命令。在短短2天内,来自全军41个单位的官兵迅速赶到舟山集结,1400余种、35吨医疗物资迅速从各地发往舟山军港。21日11时,和平方舟启航直奔菲律宾。

今天,构建人类命运共同体的理念已经写入了联合国决议、安理会决议、联合国人权理事会的决议。和平方舟是中国海军履行崇高使命,始终致力于做世界和平与发展的促进者、始终致力于做海洋命运共同体的构建者、维护者和贡献者的明确见证,受到了到访国民众和政府的欢迎和赞誉。

今年以来,随着国家对P2P的大力整顿,多地已发文取缔辖区内全部P2P,比如湖南、山东、重庆、四川、河北。尤其是涉及学生的分期付款,新华社就曾发文点名批评美联英语为代表的教育分期网贷陷阱。

这位68岁的老先生对中国医院船充满期待。4年前,当和平方舟首次抵达汤加时,这里的民众对远道而来的“大白船”还有点将信将疑。孙涛院长说,和平方舟如果是第一次造访某港,有个规律:头两天前来求诊的民众往往不多,也就上百人,但越是往后民众来得越多,因为口口相传,最后两天甚至会有上千人挤爆码头。

对于一家营收接近15亿元的公司来说,业绩和现金流都不匹配相应的规模。这也解释了为什么美联英语如此着急上市,并且就算直接IPO的途径受阻,也要想尽一切办法完成上市。背后或许是投资人等不起了,亦或许是管理层等不起了。

“你紧张吗?”记者问他。

2016年因经营活动产生的现金净流入9262.4万元,2017年净流入2.6亿元,2018年净流入还不及2016年,只有7853.5万元。

还是让我们跟随中国海军“和平方舟”号医院船作一次远洋之旅吧!

在即将告别汤加前举行的甲板招待会上,中方军乐队演奏起了汤加名曲《鸟的天堂》。坐在前排的汤加王国皇室公主皮洛莱乌·图伊塔感到十分意外,然后激动地鼓起掌来。她说,这首曲子是我祖母的得意之作,曲调非常美丽,但演奏的难度也很大,没想到中国海军演奏得这么流畅,“可见你们对汤加皇室和汤加文化非常尊重”。

和平方舟的医疗区有300张床位,可同时开展8台手术。2009年4月23日,它首次参加多国海军活动日,船上的CT机精度还是8排的,如今已更新为64排。X光机也更新为数字式,可实现影像的三维构建。该船刚入列时,还只能做简单的外科、眼科和妇科手术。从2011年起,每次远海航行船上都进行了腹腔镜微创手术。全船配备有217种共2400余台套先进医疗设备。

SPAC是美国的一种特殊上市途径,即壳公司先上市融到资金后,再去寻找优质资产装入,最后通过股票增长获利。这种壳公司的典型特点是没有资产,只有现金和股票,所以也叫现金上市公司。要注意的是,标的资产装入需要在2年内完成。

相反,2016年美联英语获得过一次1.7亿元的融资,在筹资活动现金流量一览中,是有体现的。

倘在平时,舰船通常会以30度的斜角航行迎接风浪,但斜角航行船只就会走斜线,抵达目的港的时间就会延长。为了尽快赶到灾区而顶浪航行,船只就要经受剧烈的纵摇考验。

和平方舟上的外科医生张剑获悉后,手拿着金属标志物引导X光片操作技师拍片,陪着病人一起接受X光照射,从早晨8点到中午11点前后6次拍片,才初步确定子弹在病人体内的大致所在。3名B超技师又联合为病人做了超声波扫描,最终确定子弹在病人体内的位置。

和第一次计划不同,美联英语上市地将由纽交所改为纳斯达克,新公司名字也将变为Meten EdtechX。此外,EDTX宣称将为美联英语提供1亿美元资金支持,包括资方Azimut在IPO中提供的2000万美元。

此次美联英语将装入的“壳”是EdtechX Holdings(EDTX:NASDAQ),该公司于2018年10月在纳斯达克上市,总部位于英国伦敦。上市以来的涨幅仅为7.33%,目前股价10.25美元,市值更是只有8103.91万美元,不到1亿美元。相比此次交易的美联英语5.35亿美元估值(相比IPO前的估值折价八成),差距很大。

和平方舟再次造访的消息不胫而走。旅居汤加的澳大利亚籍老人彼得·哈特左眼长出翼状胬肉,已遮盖瞳孔,急需手术。当地医生告诉他,中国医院船就要来啦,“中国医生一定能治好你的病”。

如果这笔资金到账,一般会通过筹资活动现金流体现。但事实上,美联英语2018年因筹资活动产生的现金流却是流出1.4亿元,并没有得到资金的记录。就算1月宣布后到账有所推迟,那2019Q1也应该有所体现,可是该项纪录仍然没看到,只有流入1499.9万元现金的记录。那么,这笔融资究竟是什么情况呢?目前也不清楚。

9日上午,和平方舟按计划驶离圣乔治港。虽然已过每年7-9月的飓风多发天气,但当天的风力仍达7级。

“不紧张,2013年参加菲律宾人道主义救援,风浪可比这大多了。”印达军说。

在招股书中,美联英语披露2016年营收为8.02亿元,净亏损2714.7万元;2017年营收为11.5亿元,净利润变为盈利4034.2万元;2018年营收为14.24亿元,净利润5344.5万元。

上午10时许,医院船起航。雄壮的汽笛随之拉响,宣告着和平方舟全体官兵坚决完成任务的决心。站坡的官兵个个英姿飒爽,向码头欢送的首长、战友和亲人挥手告别。

海外华人,无论生存之路怎么艰难,内心深处对祖国和对中华文化的爱,历久弥坚。

在120个学习中心中,有超过一半(实际81个)的学习中心没有经营许可证。这在政策严格打击不合规机构的背景下,对一家即将上市的公司而言,会是一个很大的经营地雷。

上市前夕业绩大变脸,纯营销型教育公司

“和平方舟承担着多样化军事任务和平战结合的使命,是我海军远海卫勤保障能力的重要一环。作为医院船,首先必须具备过硬的海上伤员救治本领,其次才是非战争状态下的海上救援。”孙涛说,“虽然我们希望即使战争状态也要尽可能降低官兵伤亡,但万一发生战争,我们医院船接受的伤员数量不太可能是一个一个的,因此必须练就高强度救治伤员的本领。”

和平方舟“和谐使命-2018”任务,是前往大洋洲和中南美洲的巴布亚新几内亚、瓦努阿图、斐济、汤加、哥伦比亚、委内瑞拉、格林纳达、多米尼克、安提瓜和巴布达、多米尼加、厄瓜多尔等多国进行医疗服务,预计将历时205天。

综上所述,在成人英语培训行业,线下随着韦博英语问题爆发、英孚英语多次寻求买家;线上随着流利说股价暴跌,整个行业陷入巨大的萎缩和赚钱难困境。美联英语也摆脱不了行业所限,所以尝试转型青少儿英语和在线教育,然而两个新战场竞争早已白热化。尤其在线教育,美联英语这块的表现顶多算及格。青少儿更不用说,因为美联去年才进入,而且还是通过并购的方式。融合需要时间,也容易错过机遇。

“前方一艘某国滚装船起火并发生爆炸,船上有20余名船员受伤,现火已扑灭,请求我船医疗救援。全船立即进行海上医疗救护部署!”指挥员下达命令。

单独摘出在线教育来看,如今5年过去,2亿元规模,发展速度比行业几大龙头低太多。毛利率方面,2016年为51%,2017年为58%,2018年下滑为46%——同样低于行业水平。

医院船诞生的历史可谓久远,现代化的大型医院船早已成为现代海军的重要标志之一。

格林纳达位于东加勒比海向风群岛最南端。3年前,和平方舟曾造访圣乔治港。就在和平方舟即将离港的前一天晚上,迎来了3位特殊的客人,他们是格林纳达卫生部长斯蒂尔先生的父母亲和弟弟。

和平方舟相当于一座海上的三级甲等医院。按航行计划,从舟山出发到第一站巴布亚新几内亚的莫尔斯比港,将历时15天。在这15天航渡期间,和平方舟的官兵在忙什么?

从招股书看出美联英语现金流方面也不是很富裕,2018年现金和现金等价物为1.75亿元,只有上一年的差不多一半。对于拥有5377名员工的公司来说,这点资金储备明显吃力。有意思的是,美联英语2019Q1突然增加了4.1亿元的经营租赁资产,该项数据在前三年均为0,这就直接导致其总资产由10亿元增加至13.6亿元。

直升机飞行员马东升第一时间发现了落水人员,救生员陈浩随即出舱凌空而下,在直升机旋翼掀起的波涛中准确地“抱”起了落水人员,仅仅2分30秒就完成了出舱下滑到救人进舱的全过程。

在美联英语的五大构成中,占比最高的还是成人英语培训,贡献超六成;其次是出国考试培训业务,贡献15%,也就是2亿元规模;然后是发展最快的在线英语(立刻说,83万注册用户,累计付费用户16万)。2014年成立,2016-2018年贡献收入依次为4691.5万元、1.2亿元、2.1亿元,和出国考试相差不到1个百分点;最后是去年通过8800万元收购ABC外语(21个自营中心,4个加盟中心)进入的青少儿英语培训业务,去年营收6549万元。

很快,2艘小艇也将20余名伤员运至医院船。检伤分类是抵达医院船后的第一个环节,负责分诊的医生根据伤员不同的伤情,将重伤员立即转送至手术室,将轻伤员送往治疗室。手术室已经做好了环境消毒、手术器械和心电监护器材就位等手术准备。一名伤员颅脑受损,在手术中,手术医生通过无影灯上的摄像头和远程医疗会诊系统,与远在上海的海军军医大学本部专家组进行会诊,制定出最佳救治方案……

2008年10月,舷号为866的我国第一艘万吨级制式医院船入列。该舰本名为“岱山岛”号,但因为入列11年来,该舰9次走出国门,航行24万余海里,到访43个国家和地区,为23万多人次提供医疗服务,实施手术1400余例,让500多名白内障患者重见光明,“和平方舟”之称已声名遐迩。

由于招股书不披露持股5%以下的股东情况,蓝鲸教育通过天眼查看到中金资本持股4%,慕华基金持股1%。

天蓝云白,阳光灿烂。和平方舟即将启航,这是自2010年以来,该医院船第七次执行“和谐使命”任务。

为了更好地研究美联英语业绩,蓝鲸教育整理出该公司最近9个季度的业绩数据后进一步发现:美联英语业绩其实早在2018年第三季度就开始下滑,营收直接从2018Q3的4.17亿元下滑到2019Q1的3.15亿元,对应净利润更是由3100万元盈利变脸为亏损4200万元。和过往的稳定业绩形成鲜明对比。此外,9个季度中出现净亏损的也是在最新的两个季度。

今年1月,美联英语通过官网宣布融资3亿元的消息,除了老股东道格的增持,还吸引了中金资本和清华大学(分数线,专业设置)旗下的慕华基金。那么,这笔钱是否真正到位了呢?

中国医生的医术和服务已获汤加民众交口赞誉,“中国医生23分钟取出4年前的子弹”,更是传为美谈。那是一位名叫大卫·玛卡的27岁汤加小伙子,2010年在美国旧金山遭遇枪击,当时身中2弹,腹部的子弹已被医生取出,但位于左胸深层的子弹因定位困难、手术风险高,仍留在体内。

和平方舟具备在4级海况下施行手术、9级海况时安全航行的能力。但船体的晃动对手术医生来说毕竟是一个极大的考验,陆地上一个只要十多分钟的小手术,在巨浪滔天的背景下,也许要做一个多小时才能完成。“我们上船之前,在自己医院的科室里可以说是专科医生,或者是专家,但上船以后,必须首先是全科医生,因为你不知道你的下一个病人病情是什么。”海医大第二附属医院副院长毛志国强调说,“在海上,每项任务都是新的,每个病人也都是新的,我们必须学习一路、提高一路才行。”

位于大洋洲的汤加虽属热带雨林气候,8月旱季,海风轻拂,椰林婆娑,阳光格外艳丽。

和平方舟抵达努库阿洛法港的次日,彼得·哈特就登船就诊,并于当晚成功接受了手术。

和平方舟每次出远海执行任务,都要从我军医院抽调百余名专家级医护人员。“这些医生已经是专家了,还需要训练吗?”记者颇感困惑。

达晨创投也曾投资过美联英语,但持股时间并不长,和长期陪伴的风格形成鲜明对比。

2018年全年,参加成人英语培训的学生5.6万,青少儿学生8746名,出国考试培训学生8885名;在线部分4.46万,总学生11.8万。

救灾如救火,时间紧迫。任务指挥员下令:“关掉减摇鳍,穿越风浪区,全速前进!”

驾驶室里,任务指挥员和船长郭保丰沉着指挥,和平方舟破浪前行。当天在驾驶台值班操舵的正是军士长印达军,一招一式听从船长的口令,执行得分毫不差。